石油化工：发改委油价下调　业绩低于预期

　　 时间和规模基本符合预期基于″22工作日和4%″的调价机制,市场预期7月11日会下调400-500元/吨,尤其是本周一发改委官员首次在调价之前明确指出7月11日会准时调价。因而,我们认为这次的迅速的调价基本符合市场预期。
市场仍有可空间进一步下调成品油价格改革预期周一的时候,发改委官位官员指出过高或者过低的油价都不是推出成品油价格改革机制的好时机,这与市场之前的预期低油价会打开的价改机制是有出入的,因而我们认为这会令投资者进一步降低对于成品油价格改革机制的预期。建议关注混合器、旋转阀、静态混合器 。
　　我们认为征求意见稿在12年4季度前出台的可能性不大。
　　上半年业绩或低于市场预期我们预估上半年中石化(386.HK)和中石油(857.HK)的EPS分别为人民币0.23元(同比下滑49%)和0.38元(同比上升6%),分别25%和17%低于是低于Bloomberg预期0.31元和0.46元.。基于各国政府对于大规模刺激政策的谨慎态度(例如,我们认为8月份出台QE3的可能性不大),我们认为油价在7月份仍有可能保持弱势,因为7月份的疲弱的国际宏观数据仍然可能会令市场失望,而挪威和伊朗的对供应的影响也已经大幅降低。因而,我们很难在近期看到石油板块的复苏。我们认为市场可能会调低对成品油价改机制的预期和1H可能低于预期对中石化(386.HK)股价的压力最大。